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银行行业对冲流动性稳定物价

发布时间:2021-10-21 01:16:40 阅读: 来源:格栅板厂家

银行行业:对冲流动性稳定物价

银行行业:对冲流动性稳定物价 更新时间:2011-2-23 11:19:18   事件:  央行提高存款准备金率50个基点2月18日,中国人民银行决定,从2011年2月24日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此,大型/中小型银行的法定存款准备金分别为19.5%/116.5%,达到历史新高。按照1月份人民币存款余额71万亿,预计冻结资金3500亿元。数量型政策工具主要是为了对冲外汇占款,紧缩市场流动性。  简评  控制通胀是2011年货币政策主要目标  货币政策的目标包括:经济增长、物价稳定,充分就业和国际收支平衡。2011年,我国的货币政策的主要目标是:控制通胀率。  我国宏观经济已经从回升向好转变为稳步增长,再加之前期的扩张性政策效应将在2011年逐步显现,全社会总供给将持续增加,经济增长率将缓慢提高,社会总供给的增加将部分缓解通胀率上涨的压力。但是,由于货币政策政策效应存在滞后性,前期货币投放规模不小以及劳动力成本提高,2011年通胀压力始终存在。  从而,未来我国宏观经济存在过热的隐忧。基于此,我们判断:2011年将成为货币政策转变年,政策从稳健逐步过渡到紧缩,控制通胀将成为2011年货币政策的主要目标。  再次提高存款准备金率,从信贷供给方面来控制信贷规模  根据我们对银行的调研情况看,信贷资金需求旺盛,远远高于信贷资金的供给。在这种资金供不应求的状况下,适度的政策紧缩是必要的。政策调整主要从信贷资金的需求和供给两个角度来控制信贷规模。  存款准备金率提高对银行业绩的负面影响极小  提高存款准备金率后,银行通过减少超额存款准备金率、同业投放资金、或者债券投资规模、或者信贷规模,腾挪出部分的富裕资金来补缴资金,达到监管部门的法定存款准备率的要求。这种资产配置方式的变化带来的结果是:低收益资产增加,高收益资产减少,从而在一定程度上降低银行业绩。但是,整个信贷市场资金供不应求,银行贷款议价能力提高,从而部分抵消掉这种负面的影响。存款准备金率提高50个基点,可能将使银行业净利润下降0.2-0.3%,降幅有限。  投资建议  我们在1月的银行业月报《宏观面在转好,低估值宜建仓》中认为:2月,银行股难以呈现系统性机会,交易性机会依然存在,宏观经济政策理应成为投资主线。加息、人民币升值是投资入场的时间窗口,而存款准备金率上调是适度离场时机。从2月初到2月18日,银行板块已经上涨近2%,我们认为至此这波交易性行情已经结束。  但是由于银行股估值优势依然存在,业绩增长有保障,银行股下跌的空间有限。同时,我们认为:在经济增长率上行,通胀率下行的宏观背景下,银行股将呈现系统性上涨的行情。我们预计从2季度开始,可能将具备这种条宏观条件,从而股价下跌都是建仓银行股的合适时机。而且,2010年年报行情也可能提前呈现。银行股低估值、高业绩,我们继续维持“增持”评级。重点推荐:兴业、光大、招商和北京。

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